外汇：非农不及预期，降温美元
(资料图片仅供参考)
【行情回顾】上周五，在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1802，较前一交易日上涨93个基点，夜盘收报7.1740。人民币兑美元中间价报7.1418，调升77个基点。
【重要资讯】1）上半年我国国际收支保持基本平衡。其中，经常账户顺差1468亿美元。外汇局表示，上半年来华直接投资保持资金净流入；来华证券投资更加积极，股票项下净流入同比明显增加，债券项下逐步恢复净流入；外债余额更加稳定。2）美国7月季调后非农就业人数增加18.7万人，2020年12月以来最小增幅，预期20万人，前值自20.9万人修正至18.5万人；失业率为3.5%，预期及前值均为3.6%；薪资稳健增长，平均时薪同比上升4.4%，预期4.2%，前值4.4%；环比升0.4%，预期0.3%，前值0.4%；就业参与率为62.6%，与预期及前值一致。
【核心逻辑】上周，美元指数在周五前不断走高，但随着喜忧参半的非农数据的公布，美元指数在周五几乎回吐了当周涨幅。整体来看，7月非农数据喜忧参半，或进一步支持美联储维持当前高利率环境。展望后市，美元突破前高的动力已不足，但短期不宜轻易看空，预计保持在99-103区间波动。人民币汇率方面，我们认为政策底已现，7.30或是当下政策“底”，在国内经济正式企稳前，预计短期人民币汇率继续维持盘整走势，本周（8月7日—8月11日）运行区间为7.09—7.23。重点关注美国通胀数据落地情况。
【风险管理建议】建议有结汇需求的客户提高套保比率
【风险提示】国内经济恢复不及预期
股指：期待“落空”，但预期仍偏乐观
【市场回顾】上周五A股指数回升收红，以沪深300指数为例，收盘上行0.39%。从成交量来看，北向交易净流入27.42亿元；两市成交额回升2162.85亿元。期指方面，各品种均放量上涨。
【重要资讯】1、国家税务总局发布《关于接续推出和优化“便民办税春风行动”措施促进民营经济发展壮大服务高质量发展的通知》，再推出和优化五方面28条便民办税缴费举。2、科创板指数体系再添新成员。8月7日，科创100指数正式发布实时行情。
【核心逻辑】上周五股市上行，由于对国家发改委、财政部、央行、国家税务总局的新闻发布会期待较高，市场早盘高开，新闻发布会召开之后，由于增量信息较少，市场的高期待一定程度“落空”导致股市有所回落，但午盘之后，在券商股带动下，股市最终震荡收红，反应市场预期仍偏乐观。我们仍认为，当下重点政策如“活跃资本市场”等相关政策，未被落实或落空之前，市场的想象空间就持续存在，风险偏好、市场对于经济、政策的预期不改，股市就会以震荡为主。近期股指K线经常拉出长长的上下影线，短期多空博弈延续，预计日内波动幅度会持续偏大。
【策略推荐】维持谨慎乐观，以逢回调加仓多单为主，核心政策未入场前，不建议追高。
国债：流动性预期承压
【行情回顾】：周五国债期货早盘低开高走，盘中回落，午后窄幅震荡小幅收涨。资金面继续偏松，银行间加权小幅上行但绝对水平依旧偏低，流动性总量充裕。公开市场央行开展7天期逆回购20亿，当日到期650亿，净回笼630亿。
【重要资讯】：国家税务总局发布《关于接续推出和优化“便民办税春风行动”措施促进民营经济发展壮大服务高质量发展的通知》，再推出和优化五方面28条便民办税缴费举措，其中，对纳税人因各种原因未在今年7月征期内及时享受研发费用加计扣除政策的，可在8、9月份由纳税人通过变更第二季度（或6月份）企业所得税预缴申报的方式补充享受。
【核心逻辑】：周五发改委、央行、财政部、国税局多部委联合召开新闻发布会，首次影响市场情绪全天起伏，资本市场频繁波动。从发布会内容来看，领导层指出要“延续优化一批阶段性政策，研究出台一批针对性强的新举措”等，基本符合市场预期，伴随风险偏好的持续修复，风险资产全天表现稳中向好。而盘中货币政策司指出要兼顾风险资产，防止资金套利空转，一定程度上对多头情绪造成打击。此前我们曾提到近期债市行情多由流动性推动，后续随着政策放话以及债券供给加速，预计流动性预期承压，关注做平曲线机会。
【投资策略】：关注做平曲线机会
【风险提示】：政策力度不及预期
原油：沙特延续减产，油价反弹回升
【原油收盘】截至8月4日收盘：NYMEX原油期货09合约82.82涨1.27美元/桶或1.56%；ICE布油期货10合约86.24涨1.10美元/桶或1.29%。中国INE原油期货主力合约2309涨4.3至616.9元/桶，夜盘涨11.8至628.7元/桶。
【市场动态】从消息层面来看，一是，波兰管道运营商PERN表示，周六晚上发现“友谊”(Druzhba)管道的其中一条管道出现泄漏，并停止了该管道的石油输送。该公司表示，对波兰炼油厂的供应没有受到影响，该公司正与通过该管道接收石油的德国合作伙伴保持联系。德国在1月份停止购买俄罗斯石油。二是，沙特能源部官方消息人士表示，沙特将把7月份开始实施的每日100万桶的自愿减产协议再延长一个月，将9月份包括在内，到9月之后减产措施可能还会“延长或深化”。三是，EIA美国原油产量维持1220万桶/天不变，美国商业原油库存下跌170.4万桶，战略原油库存维持不变，汽油库存上升14.8万桶/天，柴油库存下跌7.96万桶，美国炼厂开工率下降0.7%。四是，惠誉“意外”下调美国信用评级至“AA+”。
【核心逻辑】美国通胀超预期下跌，加息如期落地，本轮加息已经进入尾声，宏观压力整体缓和，沙特延续减产，供给端收紧，支撑油价，油价短期支撑较强，不过加息带来的上方压力仍在，经过连续数周的上涨，风险积累增大
【策略观点】持仓观望
燃料油：小幅波动
【盘面回顾】截止收盘国内FU09价格报3639元/吨，升水新加坡9纸货4.6美金；LU10报价4408元/吨升水新加坡9纸货1.2美金。
【产业表现】上周新加坡燃料油库存增加31.46万吨至360.96万吨，ARA燃料油库存减少7.8万吨至124.5万吨，国内FU仓单库存10890吨，LU仓单库存为12930吨
【核心逻辑】从7月份的数据来看，俄罗斯高硫出口上升，全球高硫出口量维持高位，7月份中国高硫进口量超预期减少，印度和美国高硫燃料油进口同意维持高位。新加坡和马来西亚高硫浮仓库存出现触底回升，表明高硫货源偏紧有所缓解。在低硫燃料油方面，因供给端增长，库存上升，受到一定的压制。
【策略观点】观望
沥青：偏弱运行
【盘面回顾】BU10报价3731元/吨
【现货表现】山东地炼沥青价格3810元/吨，华东地区价格3970
【基本面情况】根据钢联数据显示，截止到8月2日当周，在供给端，华东地区沥青产量2.44万吨，山东地区沥青产量增加3.63万吨，中国沥青产量增加6.47万吨，至71万吨。中国沥青开工率增加4.3至42.2%，山东地炼开工率增加6.8%至56.6%，山东地区炼厂库存增加1.5万吨，山东地区社会库存减少0.1万吨，中国沥青社会库存减少0.7万吨，中国沥青企业库存增加0.1万吨。
【核心逻辑】目前稀释沥青清关仍然缓慢，原料紧缺问题未得到根本解决缓解，旺季来临，需求端尚未明显启动，供给端增产，社会库存和炼厂库存本周小幅累库，同时价格已经处于高位，上方压力增大
【策略观点】空单继续持有
LPG：FEI与CP价差回落，价格强势或接近尾声
【价格表现】上周外盘丙烷掉期大涨，7月FEI涨6%至632美元/吨，9月沙特CP涨13%至531美元/吨，除油价上涨的带动外，前期FEI/CP价差高位推动市场对中东丙烷货买兴，中东离岸贴水继续上涨，CP表现强于FEI。内盘期货表现弱势，仓单继续增加后PG2309回落至4000。
【观点】上周提及关注三个指标：油价、中东离岸贴水和PDH利润。当前布油进入85-87的强阻力区；尽管中东离岸贴水仍在走高，但FEI/CP价差回落，对中东货的买兴或慢慢下滑，周四周五丙烷掉期与原油比价回落；PDH开工率在升至84%的年内高位后，大概率见顶回落，PDH利润自3月中旬以来首次跌入负值。整体看来，LPG价格涨势有趋缓的迹象，正接近尾声。基差持续走强后，PG2310合约做空价值更高。
甲醇：盛虹计划重启，过剩矛盾缓解
【盘面动态】:周五甲醇夜盘收于2315
【现货反馈】:周五刚需商谈，远期纸货逢高出货，基差09-5
【库存】:上周甲醇港口库存再度去库，台风天气较大力度影响卸货速度，外加下游库区卸货体量较大，导致华东地区去库明显；而华南港口库存整体累库，广东周内进口及内贸船只相继抵港，库存累积明显，福建地区周内进口船只补充供应，下游需求平稳，库存窄幅累积。
【南华观点】:上周最大的变数在于盛虹MTO装置开车，虽然从利润的维度来看似乎并不合理，但是已成既定事实，也无从改变。同时由于上游的利润大幅修复，8月上游装置稳定性大概率高于6-7月，平衡表的主要潜在变化则在于需求端宝丰与渤化的落地时间，虽然从供需来看8月仍是宽松的（假设不考虑宝丰开车与渤化检修），但盛虹的重启大大的缓解了8月的平衡表矛盾，限制了近端的累库幅度，缓和了矛盾，01极强的季节性也使得这份小幅累库的平衡表交易意义明显下降了，同时也关闭了甲醇最后的做空窗口。估值维度动力煤端中性偏弱，但是利润进一步修复带来的供应潜在增量似乎已经不大，主要问题是油端产业链逐步走强的背景下乙烯裂解利润持续恶化导致单体可能进一步反弹。估值上下两端短期也无法形成共振，近端整体矛盾不清晰，供需、估值维度均已不再有比较明确的逻辑，整体暂时保持观望。
PVC：核心驱动拐头，PVC冲高回落
【盘面动态】：盘面冲高回落，跌至6100附近。
【现货反馈】：现货基差孱弱，少量部分新货货源给出09无风险机会，由于基差持续弱势，期现套有入场，近期感受企图参与交割的期现公司很多，本周仓单量增加明显。
【库存】：由于近期出口的强势，本周总体库存延续去化，华东库存累库0.39万吨，华南去库0.4万吨，上游库存去化1.6万吨，预售量走强1.6万吨。
【南华观点】：本周PVC冲高回落，09合约回落至6100附近，本周下半周出口开始转淡，前期价格上涨过快，中国出口价格已经接近美国CFR印度的价格，市场需要时间消化。同时仓单明显增量，进入8月之后交割逻辑开始发力，叠加整体化工板块的回落，整体PVC也出现了一定的回调。本周两大核心变量近期发生了一些变化，第一个是烧碱开始企稳反弹，虽然电石也在走强，但是电石与兰炭环节利润开工率均在走高，反弹不具备持续性。氯碱利润也出现了一定的走阔，第二则是下半周出口的走弱，在前期市场线性外推出口得到去库平衡表的背景下，核心边际出现走弱对市场形成的压力仍然较大，下周继续重点关注出口的持续性和烧碱的反馈。
PTA:短期观望
【盘面动态】01处于5500-6000区间震荡
【库存】社会库存-212w，累库6w吨
【装置】本周恒力石化5线计划内检修，独山能源重启
【观点】近期原油仍偏强，汽油超预期累库，石脑油自低位已反弹150美金，乙烷价格自高位回落，乙烯跟涨不及，芳烃价格表现坚挺。利润方面，石脑油裂解利润走弱明显，下游化工品跟涨远不及原料端，乙烷裂解利润修复明显，乙烯近期有所反弹，部分报盘至800美金，整体仍处于偏弱格局，芳烃部分，甲苯歧化继续走弱，调油利润维持较好，二甲苯异构化走弱，PXN走弱50美金，TA加工费大幅压缩至200以下。近期TA大幅走弱，一方面在于原料端走弱，一方面在于自身供应压力较大，近端持续走反套预期，前期部分多头获利了解，导致近期大幅回调。短期而言，TA绝对价格无明显驱动，主要在于宏观情绪以及原料端，月差格局，驱动在于低加工费下的装置意外，整体而言，震荡为主，前期空单逐步止盈，短期观望。
MEG：逢高做空
【盘面动态】013800-4500区间震荡
【库存】华东港口库至108万吨
【装置】壳牌40w重启，红四方30w重启，河南濮阳20w重启，新航能源40w、神华榆林40w8月检修，建元20w检修推迟至10月，陕西榆林180w四季度年检取消
【观点】短期观望
石脑油偏强运行，乙烷大幅走弱，阶段性见顶，乙烯小幅反弹20美金后维持弱势，动力煤近期情绪缓和，有所走弱。近期乙二醇走弱明显，在整体多头资金获利了结后，乙二醇作为化工品最弱的一环，仍是空配的最佳选择，所以本轮回调幅度较大，反应也较为迅速。供需方面仍偏空，整体煤制检修不及预期，供应仍不断回归，四季度进口也有大幅回归预期，01累库压力较大。另一方面，01的预期博弈空间较大，短期空单可止盈减仓，等待原油端方向以及整体商品情绪状况，中期在乙二醇下半年为大累库格局，所以逢高做空01观点不变。01空间{3500-4500}
苯乙烯：结构上弱于纯苯
【盘面动态】周五夜盘苯乙烯下跌反弹，整体有所震荡回落，09合约收于8280点
【现货反馈】周五日盘结束，苯乙烯现货8530/8540（↑80），现货基差09+140；纯苯现货：7650/7700（+100/+100），EB-BZ价差在880。
【库存】卓创口径，本期华东港口库存6.97wt，较上期下降1.45wt；企业库存10.73，较上期增加1.14wt。
【装置变动】8月3日宁夏宝丰苯乙烯投料；峻辰周末投料开车
【南华观点】近端来看，从结构上来说，苯乙烯基本面弱于纯苯，一方面苯乙烯短期面临的问题在于下游反馈开始走弱，自身供应端在宝丰开车，峻辰回归等情况下供应将会有所增量，同时市场还关注浙石化新的乙苯脱氢这套装置的投产问题。但另一方面了解到的情况，下游三S炼厂的预售订单是有部分没有锁定原料的，还是会有一定补库需求在。由于纯苯环节较为强势，当前纯苯定价苯乙烯绝对价格，纯苯的几个利好点在于，第一点，虽然当前看到调油方面数据上有所走弱，但市场仍有成交，或还有一段延续性，具体观察市场成交情况；第二，下游酚酮等表现较好，对纯苯价格仍存支撑。但纯苯国内进口窗口打开，关注进口增量带来的港口累库节点。定调观点当前苯乙烯趋势性上涨动能走弱，震荡偏强格局。
橡胶：震荡调整
【盘面动态】上一交易日沪胶主力收盘11990（15），最高12045，最低11975。9-1价差较上一交易日走缩-940（10），NR2310-RU2309价差扩-2605（-35）。
【现货反馈】供给端：国内海南产区制全乳价格10400（-100），制浓乳胶价格10400（-100），二者价差0（0）。云南产区上周五原料价格高于海南，版纳产区6月底已全面开割，前期受台风降水影响原料产出略降，近日正常割胶，制全乳价格10600（0），制浓乳胶价格10600（0），二者价差0（0）。泰国近期原料产出上量，昨日胶水价格41（0），杯胶价格37.3（-0.4），胶水-杯胶价差低位3.8（0.4）。需求端：预计本周样本企业产能利用率或小幅提升。半钢胎方面，订单较为充足，随着磨具调整逐步稳定，产能利用率仍存微幅提升可能。全钢胎方面，3号左右检修企业陆续复工，随着产能逐步恢复，将带动整体产能利用率恢复性提升。
【库存情况】据隆众资讯统计，截至2023年7月30日，中国天然橡胶社会库存158.9万吨，较上期下降0.0064万吨。中国深色胶社会总库存为110.4万吨，较上期下降0.32%。中国浅色胶社会总库存为48.38万吨，较上期增加0.73%。
【南华观点】9-1价差较上一交易日略缩至940，NR09-RU10价差走扩至2605。上周RU主力2309合约进入交割月走跌，20号胶小幅跟跌，目前RU-NR价差维持在2500-2650区间波动。外盘新胶近两周维持contango结构，近其期海内外主产区受夏季台风影响，降水偏多，存在影响割胶的情况，上周有所好转，国内外新一季原料维持上量趋势，厄尔尼诺现象是否导致年内减立还需进一步跟踪强度判断。下游轮胎需求持稳，上周盘面下跌，现货小幅跟跌，工厂原料采购情绪较好。其他橡胶制品需求依然疲软，国内深色月胶到港减少，迎来去库趋势。去库拐点出现对盘面存在驱动，近期20号胶估值处于逐渐修复状态，RU2309临近交割月，基差、深浅价差受库存拐点和期现回归逻辑主导。
策略：09合约临近交割，建议移仓01合约，01中长线单边建议逢低做多。套利考虑参与NR-RU正套。
白糖：关注巴西船运
【期货动态】国际方面，洲际交易所(ICE)原糖期货周五触及两周半低位，连续第二周线下的，因市场持续在目前处于历史较高的价位上盘整。
【现货报价】昨日广西白糖现货成交价为7060元/吨，上涨7元/吨；产区制糖集团主流报价区间为6850~7170元/吨，加工糖厂主流报价区间为7170~7400元/吨，糖企报价多数持稳，仅个别上调10~20元/吨。现货交投平淡，贸易商和下游终端随行就市采购，成交一般。
【市场信息】1、巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至8月2日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为69艘，此前一周为82艘。港口待运食糖数量为299.59万吨，此前一周为346.26万吨。
2、印度食品部表示，该国糖库存充足，库存总量为1080万吨，足以满足本年度需求，下一年度最佳情况为620万吨库存。
【南华观点】震荡偏强思路看待，关注大震荡区间收敛情况。
苹果：持续关注嘎啦价格
【期货动态】苹果期货周五冲高回落，整体维持震荡格局。
【现货报价】栖霞客商80#一二级条纹5.8元/斤，片红4.5元/斤；蓬莱果农货80#一二级条纹4.3元/斤，片红4.0元/斤；洛川客商70#以上半商品4.2元/斤；白水客商70#以上半商品3.9元/斤，少货。
【早熟开秤】陕西渭南富平梅家坪镇，本周产地嘎啦大量开始供应上市。昨日嘎啦价格下滑0.2-0.3元/斤，上周雨前嘎啦70#起步5.0-5.3元/斤，今日主流价格4.8-5.0元/斤，最高价5.0元/斤，以质论价。产地以东北客商订购，无其他市场客商。去年同期嘎啦70#起步4.0-4.3元/斤，最高价4.5元/斤。
【现货动态】库存果走货缓慢，差货有价无市，交易节奏放缓。高温背景下，陕西头批嘎啦上色较差，进一步影响交易，三原地区嘎啦反青较多，好货难寻。预计本周开始嘎啦供应逐渐增多，15日后集中上市，持续关注嘎啦价格走势。槎龙批发市场早间到车12车左右，下桥批发市场早间到车8车左右，江门批发市场早间到车5车左右。市场苹果走货缓慢，个别好货成交，山西早熟苹果成交一般。
【南华观点】整体依旧维持震荡格局，日内操作为宜。
玉米&淀粉：上行试探压力
【期货动态】芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五在连续八个交易日下跌后上涨。
大连玉米、淀粉夜盘窄幅震荡，产区天气引发对短期供给担忧。
【现货报价】玉米：锦州港报价2820元/吨，与昨日持平；蛇口港报价2890元/吨，上涨20元/吨；哈尔滨报价2690元/吨，与昨日持平。淀粉：黑龙江报价3100吨，与昨日持平；山东报价3310吨，与昨日持平。
【市场分析】近日产区雨量较大，物流多有影响，台风卡努后续可能登陆吉林东部，关注产区新作生长天气。陈化稻谷拍卖溢价成交火爆，对玉米形成支撑效应。东北玉米价格稳定运行，市场购销寡淡。华北玉米市场价格稳中小幅偏强运行。山东地区深加工企业到货车辆延续低位。销区玉米市场价格小幅上涨，下游饲料企业对玉米有一定的补库需求。
淀粉方面，华北玉米淀粉价格稳中偏弱运行，山东玉米淀粉供应量增加，市场看空预期增强，但成本上涨支撑犹在。华南地区玉米淀粉下游行业维持刚需拿货，东北货源供应宽松，价格可议空间大。
【南华观点】主力合约高抛低吸，远月合约多单耐心持有，关注2650-2700压力区间能否有效突破。
油料：继续热泪盈眶
【盘面回顾】由于国内大豆进口政策再被提及叠加油厂的压榨节奏再出变数导致蛋白的市场情绪再次被推高。
【供需分析】对于国内豆粕，从进口角度来看，后续的大豆进口买船将会开始边际转弱，原材料供给考虑峰值将过；从压榨角度来看，由于部分油厂对压榨节奏的调整，导致整体市场对蛋白的供给可能的紧张出现了担忧情绪，尤其对远月的蛋白供给担忧情绪，导致了远期的11-1、1-5月差和相应的基差再次可能走强；从养殖消费角度来看，饲料厂的物理库存天数逐渐恢复正常水平，后续的集中补充现货的消费能力考虑逐步下降，而目前出现了养猪端的零星大厂的育肥行为，使得出栏后移消费增加，但是当前从养殖利润角度考虑，进行快速育肥并不是性价比优选，因此考虑下游积极提货带动消费提振市场的情况发生概率较小。考虑后续的市场动作依旧围绕油厂的压榨和开机交易。
对于国内菜粕，由于加菜籽持续的干旱问题导致市场对菜籽的后续供给表现出忧虑抬高其价格，且由于前期菜籽进口的持续偏少，紧张供给导致了对豆粕的价差持续缩窄，性价比消失导致菜粕的消费大幅走弱。此外，由于台风的问题，海水养殖极可能受损的情况下，对应的菜粕的需求同样可能走差，豆菜粕间价差因为供给而收缩的预期会受阻。而在消费不佳的情况下，油厂出现了交货给盘面的仓单注册行为，进一步印证了豆菜粕价差不利情况下菜粕消费的不佳。目前来看，菜粕在消费负反馈的已经落实到了豆菜粕间的价差上，供给端由于菜籽的进口出现边际好转，在压榨预期可能转好的情况下，考虑后续菜粕在供增需弱的现实情况下，伴随菜籽产区未来供给减少和进口减少逐步落地，菜粕可能近弱远强月差承压。
【后市展望】由于油厂的压榨节奏改变进一步提升了蛋白市场的情绪，蛋白价格考虑向上依旧存在情绪上的动力。
【策略观点】关注11-1或1-5豆粕正套，关注01豆菜粕价差做扩可能性。
油脂：品种间操作
【盘面回顾】上周国内油脂跟随商品宏观情绪出现共振下跌。
【供需分析】棕榈油：产国依旧较好的产量和可能偏高的库存，从成本端限制了棕榈油的上涨高度。国内由于前期八月积极买船，因此预计后续的进口依旧表现良好，供给方面和库存方面的忧虑并不强烈。而消费端在进入八月后将会逐步开启双节的备货，且考虑到进入秋季北方地区的消费备货将会逐步倾向于调整为对豆油的消费，棕榈油的消费考虑后续的边际增量将会有限，整体棕榈油上方的空间会持续受到限制。
豆油：供给端由于油厂压榨节奏后续可能再次面临调整，豆油的供给预期出现转紧的可能；而消费端由于豆油相对其他油脂重新获得性价比，替代消费角度考虑豆油依旧是国内油脂消费的主力，此外，由于后续的饲料育肥需求可能好转，豆油同样存在进饲料的增量需求，但受制于养殖利润，考虑饲料油的需求增量可能有限；此外，豆油在后续的双节消费考虑会强于棕榈油，因此三油中豆油将会继续保持强势，豆棕价差考虑会保持正常偏高水平。
菜油：随着菜籽的到港转好，压榨预期的上升增加了菜油的供给，近端菜油无忧的情况下考虑库存的高企会压制其价格，而消费端考虑到豆菜油价差，后续的菜油在性价比依旧不佳的情况下，可能无法顺利消化库存，因此菜油的库存去化速度继续不看好，该角度成为国内菜油偏弱的最主要原因，但当前由于加菜籽产区天气的问题，远月的菜籽供给依旧存在变数，可能存在阶段性对菜油价格的情绪提振造成扰动。但全球整体的菜油供给以及黑海地区的葵油供给表现良好，对远期的菜油上方可能会形成一定的压力。
【后市展望】由于三油中豆油基本面最为良好，做多可行性较高，但油脂整体供给充裕下，价差优先考虑。
【策略观点】做扩2311或2401的豆棕价差，做缩2311或2401菜豆价差。
生猪：短期情绪偏强，长偏空
期货动态】09收于16835，跌幅0.62%，11收于17490，涨幅0.95%。
【现货报价】昨日全国生猪均价17.57元/公斤，上涨0.49元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为17.48、17.30、17.75、17.15、18.30元/公斤，分别上涨0.58、0.20、0.65、0.25、0.30元/公斤。
【现货分析】
1.供应端：散户端惜售情绪仍较浓,整体成交量较少。部分地区二次育肥积极性转强,支撑猪价走高当下市场肥猪行情走高；
2.需求端：白条价格被动跟涨，高价肉抑制下游走货；
3.从现货来看，北方二育情绪浓厚，肥猪的短缺带动着标猪价格的上涨，市场短期情绪的回暖以及二育养殖户意愿较积极，天气导致调运出现困难，久跌之下的多种因素促进价格快速拉涨；
【南华观点】我们认为价格的快速上涨主要是由于短期供应的缩量导致，但这部分的缩量迟早将转化到未来月份供应的增加，并且这几天价格上涨快速，但需求端并没有跟上，对高价猪肉的承接能力几何我们需要来考量，前期在《生猪行情的复盘、演绎与策略》中我们提供了海鸥看跌期权和固定赔付向下敲出累计期权来防范价格的反弹，目前表现良好。我们认为未来价格仍将处于下跌的大趋势中夹杂着短期的反弹，短期的策略9-1的正套，场外海鸥看跌期权及固定赔付向下敲出累计期权依旧可行，长期仍然延续逢高空01策略。
【市场热点】需要关注北方洪水退去疫病情况以及贴秋膘的终端市场消费反映
鸡蛋：上涨供应端缺乏支撑，长期仍然偏空
【期货动态】09收于4431元/500公斤，涨幅0.09%，
【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为4.94元/斤；主销区鸡蛋均价为5.16元/斤，主产区淘汰鸡6.30元/斤。
【现货分析】
1.供应端：产区货源供应稳定，大码鸡蛋余货不多，高温天气下，养殖单位大多顺势出货，部分低价惜售，但是供应后续将持续增加；
2.需求端：鸡蛋在蔬菜退市后饭堂需求旺季逐渐开始，但增长幅度有限，贸易商按需采购，库存维持正常水平；
【南华观点】从供应上来看，随着时间的前行，8月的供应量将逐渐增多，同时本周的暴雨天气可能对鸡蛋雨后质量问题造成一定影响，或导致坏蛋的抛售，影响价格，但是从需求来看暴雨也破坏了蔬菜，对鸡蛋的替代作用减少，影响有好有坏，就看哪一方占据主导，目前我们还是认为供应的压力或更大，再来谈谈另一个替代品生猪，生猪短期价格的拉涨也对鸡蛋提供支撑，但是生猪价格我们认为并不可持续，未来鸡蛋或同步下跌。
豆一：震荡运行
【期货动态】周五夜盘09合约收于4952元/吨，下跌24个点，跌幅0.48%。
【市场动态】
1、8月4日国储大豆计划拍卖37817吨，实际成交7977吨，成交率21.1%，成交均价4948元/吨。
2、8月4日黑龙江省储大豆计划拍卖33555.444吨，实际成交2141吨，成交率6.42%，成交均价4850元/吨。
3、8月4日进口大豆计划拍卖46.14万吨，实际成交205491吨，成交率44.54%，成交均价4768元/吨。
4、8月8日黑龙江省储将竞价销售生产年限为2019年、2020年的国产大豆31211.444吨。
【市场分析】目前下游库存较低，但市场整体淡季氛围持续，豆制品需求欠佳，加工厂负荷下滑，整体走货较慢，而国储与黑龙江省储拍卖不断，市场供给压力不断增大，近日拍卖情况略有好转。近期东北产区降雨较多，需注意低洼产区存在内涝风险。
【南华观点】新年度供强需弱的格局尚未改变，但短期需关注产区强降雨对新豆生长影响，关注5000附近压力位。
棉花：谨防消费负反馈
【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超0.5%，周五夜盘郑棉上涨超0.5%。
【外棉信息】从印度气象部门最新预测来看，八月印度境内整体气温或偏高，而季风降雨量或低于往年正常水平且分布不均，东北及中东部地区或偏多，而西北部、中西部及南部半岛或偏低，目前印度新棉尚未播种完毕，还需关注厄尔尼诺现象对产区的天气影响。
【郑棉信息】近期新疆产区气温偏高，目前对新棉影响较小，还需关注高温持续时间，但受面积缩减及种植初期天气影响，国家棉花市场监测系统通过调查后预计全国新棉总产592万吨，同比下降11.9%，且新棉采摘时间较往年或有所推迟。上周抛储正式开启，抛储棉以进口棉为主，日挂牌量均在1万吨左右，符合市场前期预期，纺企整体参与度较高，轮出量均全部成交，但受近期棉价回调及淡季订单紧缺影响，纺企对原料采购较为谨慎，储备棉成交均价有所下滑，加价幅度降低。周五储备棉轮出销售皮棉约1万吨，全部成交，平均成交价格17764元/吨，较前一日继续下跌117元/吨，其中新疆棉成交均价17900元/吨，平均加价幅度842元/吨。本周储备棉轮出销售底价为17348元/吨。下游，随着暑假旅游旺季的到来，家纺需求有所好转，出口打样订单也略有增加，广东布厂开机率小幅回升，但整体淡季氛围仍较为浓厚，纺企即期纺纱利润持续亏损，且贸易商棉纱库存较高，纱厂依旧面临着较大的经营压力。
【南华观点】短期棉价或维持宽幅震荡，关注万七支撑情况，谨防消费负反馈。
贵金属：美债收益率上行打压贵金属估值周内聚焦美7月CPI
【上周总结】上周COMEX贵金属市场整体走弱，惠誉下调长期美债评级，以及美债自6月以来加速发行，加剧10Y美债收益率大幅走升，并拖累贵金属估值及价格。另外，周三公布的美国小非农ADP就业数据大幅超预期，重新增强美联储年内加息担忧，亦进一步推升美指及美债收益率的上行，并利空金银。但周五晚间公布的美7月非农新增人数与ADP报告再度分歧，非农新增人数不及预期，且前值连续数期下修，显示就业市场降温，从而缓和美联储年内加息担忧，美指及10Y美债收益率自高位双双回落，贵金属获得一定反弹动能。7月非农就业报告中，除非农不及预期外，时薪增速依然高企，显示美通胀压力仍严峻，形成好坏不一的格局，亦增加美联储抉择难度。美联储未来货币政策预期仍将依赖更多期数的经济、就业及通胀数据公布，三季度偏震荡格局料难破。本周市场焦点转向周四晚间美7月CPI数据，料短期指引贵金属波动及方向。
【资金与库存】上周SPDR黄金ETF持仓周减6.93吨至906吨；白银ETF总持仓减少148.65吨至22620.94吨。截止8月1日的CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸减少8715张至164924张，主要因多头减持9244张；白银非商业经多头寸减少6094张至30831张，主要因多头减少4323张。库存方面，OMEX黄金库存周减4.2吨至690.6，COMEX白银库存周增106.13吨至8769.55吨；SHFE黄金库存维持不变在2715千克，SHFE白银库存减少46吨至1537.4吨，截止7月28日的上海金交所白银库存微增4.2吨至1949.6吨，今年以来国内交易所白银库存总计下滑逾700吨。
【本周关注】数据方面：主要关注周四重磅美CPI及核心CPI，预期环比皆增0.2%，预期同比分别为3.3%和4.8%；以及周五密歇根大学消费者信心指数。事件方面：周一晚间美联储理事鲍曼将发表讲话。周二晚间美联储2023年票委哈克将就美国经济前景发表讲话。
【策略建议】中长线维持看多，三季度预计仍将维持震荡盘整格局，但回调可视为中长线布多机会。周度看，上周COMEX黄金整体回落，但仍处于1940-2030区间内震荡运行。上周五收带较长下影线小阳柱，预示下方有一点买盘支撑，周内支撑1955，强支撑在前低1940附近，上方阻力带亦密集，首先关注1980阻力有效性，然后2000，关键阻力在2030。SHFE黄金2310下方支撑密集，首先关注支撑455，然后452，450，强支撑448，445。上周COMEX白银表现亦弱势，周内继续关注23.5附近支撑有效性，如跌破则有望进一步下探23整数关口，上方阻力24，然后24.2，24.5。SHFE白银支撑5600，然后5500，阻力位5730，5800。
铜：高位震荡，基本面将主导行情
【盘面回顾】沪铜主力期货合约在上周回落至7万元每吨下方，上海有色现货升水250元每吨，上期所库存回落近9000吨至5.2万吨，库存水平处于较低位置。进阶数据方面，由于精炼铜价格的回落，计算精废价差扩大至500元每吨以上；铜铝比维持在3.75；铜矿TC再度回升至94美元每吨以上；精炼铜现货进口出现短暂的利润窗口。
【产业表现】外媒7月30日消息：智利国有矿业公司Codelco下调了2023年铜产量预测，并表示下半年将有更多停产。这家全球最大铜生产商周五表示，2023年的铜产量预计为131万吨到135万吨，低于此前预测的135万至145万吨。此外，该公司今年上半年的税前利润为3.29亿美元，同比下降86%。Codelco发布新的产量预测之前，该公司的最大矿山ElTeniente刚刚在上周初发生岩石爆炸事故，事故影响了该地区的部分项目开发和矿山北部的生产区，这将阻碍今年剩余时间的生产。
【核心逻辑】随着我国政治局会议和美联储7月末利率决议的落下帷幕，宏观风险事件对铜价的影响降低，基本面或将成为未来1-2周的主导因素。从近期的进本面来看，有以下几点需要注意：1.上期所库存进一步去库，相对库存水平降低至近5年季节性低点。同时，5万余吨的绝对库存水平也非常低；2.供给端Codelco降低今年铜产量预估，减少约10万吨，影响相对较大；3.地产板块在8月有望发力。在政治局会议的吹风下，地产板块保交楼政策有望延续，竣工端继续向好；4.白色家电板块重心逐步从内销转向出口。地产竣工虽好，但是地产销售情况仍然严峻，这就导致白色家电内销或存在一定压力，出口则成为关键。同时，随着天气逐渐转冷，空调内销或出现季节性走低。
【策略观点】短期以震荡为主，中期压力仍存。
铝&氧化铝：宏观情绪来回横跳，基本面数据依旧坚挺
【盘面回顾】上周铝价高位震荡，周五沪铝主力收于18500元/吨，周环比上涨0.60%，伦铝收于2239美元/吨，周环比上涨0.54%，氧化铝冲高回落，氧化铝主力周五收于2871元/吨，周环比下跌0.31%。
【宏观环境】国内方面，四部门联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。海外方面，美国7月季调后非农就业人数增加18.7万人，2020年12月以来最小增幅，预期20万人，前值自20.9万人修正至18.5万人。
【产业表现】供给及成本：供应端，云南复产已推进大半，钢联数据显示，上周电解铝周产量80.3万吨，环比增加0.34%。成本利润，成本持稳，铝价回升带动利润空间扩大。需求：上周加工龙头企业开工率63.4%，周环比持平；铝锭前一周出库13.4万吨，环比增加1.2万吨；铝棒前一周出库5.14万吨，环比减少0.05万吨。库存:截至8月3日，国内铝锭+铝棒社会库存60.39万吨，较上周去库0.72吨，其中铝锭去库1.1万吨至52.5万吨，铝棒累库0.38万吨至7.89万吨。LME库存50.33万吨，周度去库0.57万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利-216元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-744元/吨。
【核心逻辑】铝：上周国内外宏观情绪跌宕起伏，成为影响铝价的主要因素。国内的政策期待，海外的加息博弈，当前仍存在不确定性，依旧可作为交易的话题。基本面看，铝锭库存仍在去化，虽然铝锭+铝棒的整体库存去库减缓，铝棒端已出现累库，但在复产推进大半背景下，铝元素尤其是可交割品库存能有如此表现反映需求韧性较强，当然其背后也有复产铸锭量不高的因素存在。此外，下游铝棒加工费已有见顶回落迹象，但废铝方面的精废价差仍在中性位置，认为下游对价格的负反馈略有苗头，但上游偏紧的现实仍未缓解。综上，在不考虑宏观情绪摇摆的情况下，基本面因素仍给予铝价支撑，虽认为向上突破力量不强，但短期在库存拐点出现前价格也难跌。氧化铝：上行驱动主要来自于下游电解铝厂复产，同时国产矿的限制也给予一定推动，但当前下游复产接近尾声，且当前价格已具备推动部分地区复产的可能，潜在的供给压力将限制价格上行。
【策略观点】沪铝观望，关注库存变化；氧化铝逢低做多，2950上方压力显著，2900以上考虑止盈。
锌：宏观扰动延续，上方压力逐渐显现
【盘面回顾】沪锌2309合约收于20970元/吨，周跌幅1.57%，走势偏强，周五夜盘收长下引线，上涨至21050元/吨。LME锌收于2504美元/吨，周内上涨0.26%，0-3M震荡。8月4日，SMM上海锌锭基差75元/吨，广东基差55元/吨；基差和月间价差震荡。
【宏观环境】上周五晚间公布的美7月非农新增人数与ADP报告再度分歧，非农新增人数不及预期，且前值连续数期下修，显示就业市场降温，从而缓和美联储年内加息担忧，美指及10Y美债收益率自高位双双回落。7月非农就业报告中，除非农不及预期外，时薪增速依然高企，显示美通胀压力仍严峻，形成好坏不一的格局，亦增加美联储抉择难度。美联储未来货币政策预期仍将依赖更多期数的经济、就业及通胀数据公布；本周市场焦点转向周四晚间美7月CPI数据。国内层面，短期集中式政策推高情绪或暂时告一段落，但仍然需要对政策保持高关注度。
【产业表现】1、冶炼：7月精炼锌产量55.11万吨，同比增15.8%，整体产量高于预期；1-7月累计产量377.8万吨，累计同比增9.59%。周度TC上调100美元/吨至5150美元/吨，当前锌冶炼利润（含28分成和硫酸收益）约933元/吨，随TC和锌价的上涨而提升。3、库存：上周七地锌锭社会库存录得12.69万吨，较上期增0.44万吨，7月表现为累库，往年为去库；LME库存去4250吨至94900吨，SHFE周库存增680至61993万吨。冶炼厂锌精矿库存累积，高于往年同期。4、镀锌板卷：钢厂周度产量保持高位，库存周内稍增，冷轧、热轧表需回落，上周需求表现转弱。
【核心逻辑及策略】短期，国内外宏观利好冲高锌价，关注涨价后的采买情绪和去库情况，预计当前需求修复程度不足以支撑高价锌消费。短期，宏观扰动强于基本面表现。单边层面，依然关注2.13万元/吨压力位。
锡：缅甸锡矿尚不明朗，锡价波动较大
【盘面回顾】沪锡主力期货合约在上周波动较大，最终回落至23万元每吨下方，上期所库存依然在9000吨以上，LME进一步累库至5000吨以上。
【产业表现】基本面保持稳定。
【核心逻辑】近期锡价波动较大，主要是因为佤邦禁矿事件扑朔迷离。根据上海有色消息，佤邦所有大小矿山都已停产，并成立巡视小组严格执行停产命令。以目前的情况看，本次停产结束后，矿山恢复正常生产至少需要1个月时间准备。由于目前选矿厂也已停止作业，未来市场上将难以看到缅甸矿。
【策略观点】中期多单继续持有，短期可以考虑卖出虚值看跌期权。
镍&不锈钢：宏观扰动主导走势
【盘面回顾】上周一发改委发布了《关于恢复和扩大消费措施要点20条》镍和不锈钢前半周强势运行，后两天开始震荡回落，沪镍主力收169970元/吨，周跌幅0.29%；不锈钢主力SS2309震荡运行收15395元/吨，周涨幅1.33%,；LME镍本周偏弱震荡，收21280美元/吨，跌4.79%
【宏观环境】上周五晚间公布的美7月非农新增人数与ADP报告再度分歧，非农新增人数不及预期，且前值连续数期下修，显示就业市场降温，从而缓和美联储年内加息担忧，美指及10Y美债收益率自高位双双回落。7月非农就业报告中，除非农不及预期外，时薪增速依然高企，显示美通胀压力仍严峻，形成好坏不一的格局，亦增加美联储抉择难度。美联储未来货币政策预期仍将依赖更多期数的经济、就业及通胀数据公布；本周市场焦点转向周四晚间美7月CPI数据。国内层面，短期集中式政策推高情绪或暂时告一段落，但仍然需要对政策保持高关注度。
【产业表现】1、镍矿：菲律宾镍矿受台风影响本周到货量减少64万吨至91万吨，菲律宾1.5%镍矿CIF价格维持上周的54美元/湿吨。2、精炼镍：7月国内精炼镍产量21641吨，累计同比增加31%，月产能继续小幅环比上涨6%；本周SHEF库存增加276吨至3113吨，纯镍社会库存和上海保税区库存均小幅增加，但仍处于低位、累库偏缓。3、中间品：本周电池级硫酸镍价格继续小幅走弱，下降500元至32400元/吨，硫酸镍利润率走弱至成本线，6月硫酸镍进口量大幅增加。4、镍铁：收储消息过后镍铁价格并未明显下滑，本周维持1100元/镍点，近两周镍铁库存减少6.4万吨至26.35万吨，7月国内镍生铁产量3.43万吨，维持小幅增产。5、不锈钢：本周SHEF库存增加2680吨至56042吨，社会库存也小幅增加。
【核心逻辑】长期，镍供强需弱的主逻辑不变，随新增产能释放镍价长期趋势向下，不锈钢跟随；短期，宏观情绪带动镍和不锈钢上行，政治局会议之后政策及措施进一步抬高市场预期，后市近期市场情绪预计缓慢降温，更多关注政策落地和强预期的验证，硫酸镍价格近两周小幅走弱至成本线，需等待新能源政策对消费的刺激实际带动三元需求好转，目前镍价距离下方电积镍成本支撑有下跌空间，电解镍低库存下镍价高弹性仍存，不锈钢受7月政治局市场情绪提振明显，地产等消费政策对不锈钢需求预期有所改善，宏观情绪转淡后镍和不锈钢回归基本面后预计震荡偏弱运行，钢厂和镍铁厂的利润博弈仍在继续。
【策略】中长期空单继续持有；短期，沪镍主力170000元/吨以上空单继续持有，适当布局远月，逢高沽空。
工业硅：底部震荡延续
【盘面回顾】工业硅价格上周震荡上行，周五期货主力收于13860元/吨，周环比上涨1.8%，现货华东553上海有色报价12900元/吨，周环比持平，现货华东421上海有色报价14300元/吨，周环比持平。
【产业表现】供给方面，新疆运行产能上行，云南受洪涝影响产能部分首先，据百川盈孚统计，工业硅上周开工炉数323台，周环比减少1台，周度产量6.85万吨，环比减少200吨。需求方面，多晶硅：新投产能仍在爬坡，且部分多晶硅企业受限电影响，实际产出无明显增量，对上游需求维持稳定。有机硅：产量回归偏高区间，东岳三期装置检修结束，不过一期及二期又开始停车，后续云南能投及恒星化学也将相继停车，市场供应有下滑预期。铝合金：维持稳定。库存方面，据SMM数据，截至8月3日，港口库存合计22.8万吨，周环比增加1.1万吨。成本方面，呈现弱稳。
【核心逻辑】展望后市，预计短期在无明显驱动的背景下，难出趋势性行情，长期从估值角度看向上概率更大，但需要等待。首先，短期基本面较难出现明显的供需矛盾。供应端由于正处丰水期，在不考虑意外自然因素的情况下，供给同比处于高位相对充足，从小节奏看西北复产进行中，421利润尚可背景下云南产量处于高位，四川在大运会结束后复产可能较大，供给存在进一步小幅增长预期。同时，成本端约有75%的运行产能成本对应在13500以下，当前盘面已接近此成本，虽然从现金成本或是考虑421交割升水角度看，仍有向下压缩空间，但一来成本下行空间有限，二来可压缩空间亦有限。从供应和成本情况看可基本排除短期急涨、向上突破的可能。从需求端看，组件7月排产回暖，8月有望进一步转好，叠加多晶硅三季度新投产能不少，预计光伏端的需求边际变化将成为三季度影响整体需求的关键，多晶硅环节或为工业硅带来下游补库的提振，但目前多晶硅本身过剩且产能释放缓慢，且考虑到工业硅端有增量且库存蓄水池偏高，预计需求至多带来价格温和回升。相对而言，三季度末或者进入四季度价格回暖可能性更大，一方面进入枯水期供应将受到限制，另一方面需求端有机硅有望在终端环比好转情况下进一步给予上游工业硅需求的边际增量，不过有机硅自身也存在过剩问题，行业仍在亏损，预计企业即使增加开工率也将相对谨慎。综上，除非供给端出现意外，需求的带动对于工业硅价格来说或将较为温和，且需要时间等待。
【策略观点】短线操作，区间操作；长线操作，回调布局多单。
碳酸锂：低波动下，关注建单机会
【盘面回顾】碳酸锂主力LC2401，截至8月4日收于228950元/吨，本周呈现出窄幅震荡格局，月间结构持稳。上海有色网20日SMM碳酸锂报价262500元/吨，升水盘面LC2401合约33550元/吨，基差下跌17050元/吨。现货价格趋势性下跌，基差收敛。
【供给】上周，碳酸锂现货价格继续下跌，原材料价格跌幅相对较小，导致锂盐利润生产利润率进一步回落，目前对锂盐厂开工率走平，利润的下滑阻碍开工率进一步走高。按外采锂辉石产锂盐作为边际成本测算，当前碳酸锂完全生产成本约209500万元/吨，利润率10.1%；氢氧化锂完全生产成本20.95万元/吨，利润率17.4%。
【需求】产业链整体看跌情绪较为浓重，无论是磷酸铁锂还是三元材料，均持偏悲观的情绪。虽然测算出来的理论利润尚可，但是对于原材料的看跌态度导致材料厂在碳酸锂采购方面较为谨慎，难以对现货价格所有提振。
【库存】根据SMM数据，上周碳酸锂库存录得69028吨，较上期去2053吨，其中下游原材料库存消耗较多，去1855吨至12856吨，上游盐厂累963吨至40958吨。库存层面，印证材料厂目前以消耗库存为主，采购意愿较差。
【核心逻辑及策略】下半年至2024年的投产压力对中长期价格中枢施压，长期下行格局较为确定；短期补库周期后，需求信心不足导致原材料采购意愿偏弱，拖累盐端去库节奏，现货层面跌价。而2401合约更多交易远期预期而非短期供需，预计长期压力偏大，但是01合约大概率不是见底时刻，若短期现货止跌，价格层面或获得短期支撑。推荐策略：LC2401合约23万元/吨以上布局空单底仓，已经入场的空单建议短期持有。
螺纹钢：粗钢平控预计落地，成本塌陷
【盘面信息】长阴线后小阳线反弹，盘面依然偏空
【信息整理】周末螺纹现货下跌20-30元/吨
【南华观点】宏观层面利好逐渐落地，盘面转向交易产业基本面，预计螺纹绝对价格跟随炉料走低，中期单边看空2401，套利建议逢低做多钢厂利润与卷螺差。供应端，目前收到平控的钢厂主要以2022年为产量上限，预计4季度长流程螺纹产量将有较大减量出现。如果粗钢平控落地，螺纹与废钢价差有望拉大，短流程开工率有望上行，但中期螺纹钢供应整体收缩。需求端，随着基差收窄，期现正套需求减弱。受天气等影响，五大材与螺纹需求继续走弱，现有基建需求提供一定托底，但预计整体真实需求随地产逐渐走弱。
热卷：限产结束，支撑或松动
本周热卷价格高位下滑。基本面上，热卷供需双减。供应端，产量环比小幅减少。由于本周后半段环比限产结束，结合钢厂检修计划来看，预计热卷产量有所回升。需求端，终端需求维持疲弱，而价格回落、基差扩大后，期现投机需求减弱，正套获利了结头寸较多。出口端，澳煤重新具有出口利润，国内钢材成本优势走弱，订单环比走弱。库存端，小幅累库。成本端，焦炭第四轮提涨落地，后续有粗钢平控预期，本周焦炭和铁矿期货下跌较多，成本有所松动。限产结束和下游需求疲弱或制约热卷上方空间。
铁矿石：非主流发运大增
本周铁矿石价格冲高回落。铁矿石基本面供增需稳。供应端，全球发运量回升，澳洲增量较大，主要由澳洲非主流矿增加的较多，非澳巴国家发运量也大增。到港量环比减少约300万吨，主要受到台风影响，预计下周恢复，港口或有所压港。库存端，也主要受到台风影响，港口去化为主，预计下周小幅累库。需求端，铁水产量维稳，目前唐山已经解除限产开始复产，预计铁水产量维稳。粗钢平控不断落地，预计平控的减量更多由远月承担，因此近远月价差走强。操作上，09由于基差约束，或难大跌，考虑逢高做空01。
焦煤：空单持有
【盘面点评】阶段性见顶，空头占主动
【信息整理】下游对高价蒙煤接受能力有限。现甘其毛都口岸：蒙5#原煤1340，蒙5#精煤1610
【南华观点】焦炭第四轮提涨落地后，焦煤现货进一步跟随上涨空间有限。需求层面，粗钢平控即将落地，钢厂焦化与独立焦化的补库强度将出现下降，盘面下跌压制投机需求，但焦炭提涨空间有限情况下，贸易商将逐步出货前期投机性库存。供应层面，山西地区安全检查扰动减弱，部分煤矿出现复产，蒙煤日均通关量回升至1100车以上，部分时间达到1200车以上，国内开始适当采购澳媒，澳煤价格小幅上涨，本周国内成交澳煤一线主焦远期价格为FOB242美金，折合到港价2110元/吨左右，相比国内相似指标煤价，仍有一定利润空间。由于粗钢平控实际执行可能出现在9月，焦煤总库存/铁水有望加速上行，焦煤单边策略考虑逢高做空2401，套利策略考虑继续逢低做多2309-2401价差。
焦炭：空单持有
【盘面点评】阶段性见顶，空头占主动
【信息整理】贸易现汇出库：准一级焦现货2110元/吨（-10）一级焦现货2210元/吨（-10）
【南华观点】第四轮提涨落地后，进一步提涨博弈加剧，盘面基本预期不存在第五轮提涨。供应端，第四轮提涨落地后，独立焦化产量小幅抬升，但粗钢限产导致增产动力有限，粗钢平控即将落地，钢厂对未来铁水产量下行有预期，钢厂焦化产量下行。需求端，粗钢平控即将落地，铁水产量近高远低，近端对于焦炭的补库有刚需，但是10-12月焦炭需求预期偏差。其次出口利润下行，出口有望减弱。策略上看，焦炭供需近强远弱，套利考虑逢低做多2309-2401价差，单边考虑逢高做空2401。
废钢：关注粗钢平控落实情况
【现货价格】8月6日，富宝统计全国不含税废钢综合价格指数为2653.3，较上日涨0.4。
【信息整理】上周末，唐山迁安普方坯资源出厂含税下调20元/吨，报3560元/吨。
【南华观点】市场废钢资源较为紧张，高温多雨的天气令废钢供应进一步趋紧，叠加社会库存与钢厂库存双低对废钢价格具有强支撑。需求端来看，长流程钢厂尚有利润，仍不愿减产，叠加铁废价差上升，废钢性价比有所提升，钢厂对废钢需求尚可；短流程钢厂利润较差，对废钢提涨吸货意愿较低。成材端对政策利好预期已充分交易，多地粗钢平控尚未明确，成材需求较弱，难有新的上涨驱动，铁水端支撑或将减弱，预计废钢跟随成材呈现震荡偏弱，但废钢基本面较好，其下调空间较为有限。中长期若是粗钢平控能落地，可以考虑做多螺废价差。
铁合金：警惕旺季后成本坍塌风险
硅锰：本周硅锰小幅减产。需求方面，河钢8月采购量环比回升，询盘价高于7月定价，市场对此轮钢招信心较强。粗钢平控预期下，四季度硅锰需求将进一步走弱。本周硅锰厂库继续去化，当前锰硅厂库较高，后续去库压力大。近期盘面上涨带动盘面套保积极性，硅锰仓单库存增多。成本端，港口锰矿报价上挺，成交状况良好，硅锰成本支撑较强。综上，硅锰需求呈现近强远弱的格局，近期市场交易的重点为能耗双控，如果政策落地，三季度硅锰供应有紧缩预期，策略上建议做多10-1月差，当前月差偏高，可待月差回调后择机入场。
硅铁：供给端，本周硅铁小幅增产。需求端，河钢8月硅铁采购量环比小幅减少，询盘价偏低，钢厂压价意图明显，但当前市场交投活跃，现货价格上涨，预计定价将高于询盘。粗钢平控预期下，四季度硅铁需求有走弱的预期。库存方面，硅铁仓单库存较多，卖方情绪较浓。综上，在能耗双控预期支撑下，近期硅铁挺价情绪较浓，粗钢平控下远月需求有走弱的预期，策略上建议逢低做多10-1月差。需警惕能耗双控不及预期叠加煤电价格走低带崩硅铁成本的风险。
玻璃：强现实，弱预期
【盘面动态】
截止8/4，09合约收于1810，跌幅2.16%。
【基本面信息】
截止上周五现货周均价1944，环比+0.26%（元/吨）；行业平均开工率80.80%，环比+0.47%；全国浮法玻璃样本企业总库存4571.4万重箱，环比-1.62%；深加工天数：截至2023年7月底，深加工企业订单天数17.3天，较上期+0.9天。
【南华观点】
综合玻璃的基本面来说，玻璃人处于目前处于[强现实边际走弱+预期弱]的基本面下。就是说玻璃既处于不断涨价去库的强现实下、也有需求逐步转弱的变化，更有点火复产弱预期的一面。上周主要的行情主要由波动主导，原因是气候给产线造成故障，从而影响出货，导致产销减少，同时库存也受到影响，导致期货价格短时间内激烈上涨，快速恢复后，产销依旧出色，短期内玻璃上涨动能持续，下周观察下游拿货节奏。近期地产消息利好频出，地方政府以扎实推进保交楼工作以及满足居民刚性和改善型住房需求为目标。玻璃受宏观情绪边际好转影响，叠加纯碱利多波动，但是长远来看依旧偏弱。玻璃自身基本面看，供给端回升，需求若不能放量，供需压力仍存，短期建议观望为主，远月的话临近交割月可逢高做空。
纯碱：边际走弱
【盘面动态】
截止8/4，09合约收于1947，跌幅4.23%。
【基本面信息】
国内纯碱市场延续坚挺，价格呈现涨势，企业陆续出台新价，新单接收情况较好，库存呈现低位。上周纯碱开工率79.42%，环比-2.48%；纯碱产量54.10万吨，环比-1.13%；纯碱库存23.92万吨，环比-0.91万吨，-3.66%。社会库存呈现下降趋势，降幅1+万吨。周内浮法玻璃两条600吨产线复产点火，光伏产线稳定，本周浮法玻璃或有一条产线存点火计划，光伏产线无波动。
【南华观点】
纯碱最大的不确定性就在于金山的投产速度。目前这个进度来看，远新能源要3线放量预计要到10月份以后。近月累库存在较大的分歧，因此单边不好做。周内合约间分化明显，近月偏强带动跨期价差走扩。现货价格延续此前挺价情绪，及接近月末时间窗口，期货盘面价格表现强势，局部货源偏紧具备提涨情绪，成交重心有所走高。8月份价格也不会特别的悲观，可能像09合约的这个玻璃价格可能还有一定的稳中上涨，还有一定的机会。短端供需基本面强，现货偏紧，近月高位震荡。传远兴即将产投重碱，一线负荷将提升。回到基本面，远月平衡表走弱是趋势，后面供应会逐步走向宽松，价格中枢不可避免要下移。从盈亏比的角度看，逢高空远月合约更具性价比，关注产业累库的右侧信号。
（文章来源：南华期货）
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